הטיית הביטחון המופרז: האם אתם באמת משקיעים טובים יותר מהממוצע?
בסקר מפורסם, נשאלו נהגים אמריקאים האם הם מחשיבים את עצמם לנהגים טובים מהממוצע. התוצאה? מעל 80% מהם ענו בחיוב. זוהי כמובן אי-אפשרות סטטיסטית, והיא מדגימה באופן מושלם את אחת ההטיות הקוגניטיביות הנפוצות והעיקשות ביותר: הטיית הביטחון המופרז (Overconfidence Bias). זוהי הנטייה האנושית להעריך יתר על המידה את הידע, היכולות ודיוק התחזיות שלנו. בעוד שקצת ביטחון עצמי זה דבר חיובי, בעולם ההשקעות, ביטחון מופרז הוא מתכון כמעט בטוח לאסון. הוא גורם למשקיעים לסחור יותר מדי, לקחת סיכונים מיותרים, ובסופו של דבר, להשיג תשואות נמוכות יותר.
איך ביטחון מופרז הורס לכם את התשואה?
מחקרים רבים בכלכלה התנהגותית מראים קשר ישיר בין ביטחון מופרז של משקיעים לבין ביצועים פיננסיים גרועים. ההטיה הזו מתבטאת בשלוש דרכים עיקריות:
מסחר יתר (Excessive Trading): משקיעים בעלי ביטחון מופרז מאמינים שיש להם יכולת מיוחדת "לנצח את השוק", לתזמן אותו, או לבחור את המניות המנצחות הבאות. אמונה זו מובילה אותם לקנות ולמכור בתדירות גבוהה. הבעיה היא שכל פעולה כזו כרוכה בעלויות – עמלות קנייה ומכירה, מרווחים, ומיסים על רווחים. מחקר קלאסי של הפרופסורים בראד ברבר וטרנס אודין, שניתח עשרות אלפי חשבונות מסחר, מצא שככל שמשקיעים סוחרים יותר, כך התשואה הנקייה שלהם נמוכה יותר. העלויות פשוט "אוכלות" את הרווחים.
פיזור לקוי (Under-Diversification): משקיע עם ביטחון מופרז נוטה לרכז את תיק ההשקעות שלו במספר קטן של מניות שהוא "יודע" שיהיו הצלחה מסחררת. במקום לפזר את הסיכון על פני עשרות או מאות חברות, הוא שם את כל הביצים בסל אחד או שניים. אסטרטגיה זו אולי יכולה להוביל לרווחים גדולים אם הוא צודק, אבל היא גם חושפת אותו לסיכון קטסטרופלי אם הוא טועה.
הערכת חסר של סיכונים: ביטחון מופרז ביכולת לבחור מנצחים גורם לנו להמעיט בהערכת הסיכונים הכרוכים בהשקעה. אנחנו מתמקדים בתרחיש האופטימי (כמה נרוויח אם נצדק) ומתעלמים מהתרחיש הפסימי (כמה נפסיד אם נטעה).
רוצים לראות איך עמלות המסחר, שנובעות ממסחר יתר, פוגעות לכם בחיסכון לאורך זמן? שחקו עם מחשבון דמי ניהול ותבינו את הנזק.
האם גברים משקיעים גרועים יותר בגלל ביטחון מופרז?
באותו מחקר מפורסם, "Boys Will Be Boys", גילו ברבר ואודין שגברים סוחרים ב-45% יותר מנשים. כתוצאה מכך, התשואה השנתית הנקייה שלהם הייתה נמוכה ב-1.4% מזו של נשים. המסקנה שלהם הייתה שהביטחון המופרז, שנפוץ יותר אצל גברים, הוא הגורם הישיר לביצועים הנמוכים יותר. זוהי תזכורת חשובה לכך שבשוק ההון, ענווה היא תכונה חשובה בהרבה מטסטוסטרון.
איך מאלפים את הגאון הפיננסי שבתוככם?
הישארו צנועים, השקיעו בפשטות: הדרך הטובה ביותר להילחם בביטחון מופרז היא להודות שאתם (כמו כמעט כולם) לא יכולים לנצח את השוק באופן עקבי. אמצו אסטרטגיית השקעה פסיבית ורחבה – רכישה חודשית של קרן סל העוקבת אחר מדד מרכזי. זו אסטרטגיה פשוטה, זולה, והיסטורית, מנצחת את רוב מנהלי ההשקעות האקטיביים.
נהלו יומן החלטות: לפני כל פעולת קנייה או מכירה, כתבו מדוע אתם עושים אותה. מה הנימוקים שלכם? מה יכול להשתבש? סקירה תקופתית של היומן תספק לכם משוב כן ואמיתי על איכות קבלת ההחלטות שלכם, ותעזור לכם להבדיל בין מזל ליכולת.
חשבו על ההפך: לפני שאתם מתאהבים ברעיון השקעה, הקדישו זמן לחפש באופן אקטיבי את כל הסיבות למה זו עלולה להיות השקעה גרועה. תרגיל זה מאלץ אתכם לבחון את הרעיון מכל צדדיו וממתן את הביטחון העצמי הראשוני.
שאלות נפוצות
אבל הצלחתי להרוויח יפה מכמה מניות שבחרתי! זה לא אומר שאני טוב בזה?
בשוק עולה, קל לבלבל בין גאונות למזל. הצלחה בכמה בחירות בודדות אינה מעידה על יכולת עקבית. המבחן האמיתי הוא התשואה שלכם לאורך שנים רבות, במגוון תנאי שוק, וחשוב מכל – בניכוי עלויות.
האם זה אומר שאסור לי להיות בטוח בתוכנית ההשקעות שלי?
להפך. אתם צריכים להיות בטוחים מאוד בתוכנית ארוכת הטווח שלכם (למשל, "אני משקיע X שקלים כל חודש במדד S&P 500 למשך 30 השנים הבאות"). הביטחון המופרז המסוכן הוא הביטחון ביכולת שלכם לקבל החלטות טקטיות טובות יותר מהשוק.
אז מה היה לנו?
בעולם ההשקעות, המשקיעים החכמים ביותר הם לעתים קרובות הצנועים ביותר. הם מבינים את מגבלות הידע שלהם, מכירים בכוחן של הטיות קוגניטיביות, ובוחרים באסטרטגיה פשוטה ויעילה במקום לנסות להוכיח את גאונותם. אז בפעם הבאה שאתם מתפתים לבצע "מהלך מבריק" בשוק, קחו נשימה וזכרו את 80% מהנהגים שחושבים שהם טובים מהממוצע. אולי הצעד החכם ביותר הוא פשוט להישאר בנתיב הימני, להגדיר בקרת שיוט, וליהנות מהנסיעה הארוכה והבטוחה לעבר היעדים הפיננסיים שלכם.