הטיית הסיפור: איך אנחנו ממציאים סיפורים כדי לתת היגיון לשוק ההון האקראי?
מדד תל אביב 35 עלה היום ב-0.7%. למה? אם תפתחו אתרי חדשות כלכליים, תקבלו שלל הסברים: "השוק עלה על רקע נתוני אינפלציה מעודדים בארה"ב", "המשקיעים אופטימיים בעקבות ההתפתחויות במשא ומתן המדיני", "עלייה במניית טבע משכה את המדד למעלה". נשמע הגיוני, נכון? הבעיה היא שאם המדד היה יורד ב-0.7%, הייתם מקבלים סיפורים הפוכים באותה מידה של ביטחון: "השוק ירד על רקע החשש מהעלאת ריבית בארה"ב", "המשקיעים פסימיים...", "ירידה במניית טבע...". התופעה הזו, שבה המוח שלנו לוקח פיסות מידע בלתי קשורות ושוזר אותן יחד לנרטיב קוהרנטי ובעל היגיון של סיבה ותוצאה, נקראת הטיית הסיפור (Narrative Fallacy). אנחנו יצורים שמחפשים משמעות, והמוח שלנו מתקשה לקבל את העובדה שאירועים רבים, במיוחד בשוק ההון, הם פשוט אקראיים.
למה המוח שלנו מעדיף סיפור טוב על פני עובדות יבשות?
המוח האנושי התפתח כדי להבין את העולם דרך סיפורים. סיפורים עוזרים לנו לזכור מידע, ליצור קשרים חברתיים, ולהבין את יחסי הגומלין המורכבים שסביבנו. הבעיה מתחילה כשאנחנו מיישמים את המנגנון הזה על מערכות מורכבות ואקראיות כמו שוק ההון. אנחנו רוצים להאמין שיש סיבה לכל תנודה, שיש היגיון מאחורי הכאוס. סיפור טוב, גם אם הוא שגוי לחלוטין, מספק לנו תחושת שליטה והבנה בעולם שנראה בלתי צפוי. קשה לנו הרבה יותר לקבל את האמת המשעממת: בטווח הקצר, תנודות השוק הן במידה רבה "רעש" אקראי, סך כל הפעולות של מיליוני משקיעים עם מיליוני מניעים שונים.
איך הטיית הסיפור מזיקה למשקיעים?
האמונה בסיפורים פיננסיים יכולה להוביל לשורה של טעויות יקרות:
ראיית דפוסים היכן שאין: אנחנו מסתכלים על גרף של מניה ו"רואים" מגמה ברורה. אנחנו מספרים לעצמנו סיפור על "תמיכה" או "התנגדות" במחיר מסוים. בפועל, רוב הניתוח הטכני הוא דוגמה קלאסית להטיית הסיפור – ניסיון למצוא סדר בתנועה אקראית.
השקעה ב"סיפור" במקום ב"עסק": אנחנו מתאהבים בסיפור של חברה – "הם הולכים לשנות את העולם עם הטכנולוגיה החדשנית שלהם!". הסיפור המרגש גורם לנו להתעלם מהנתונים הפיננסיים היבשים, כמו הכנסות, רווחים, וחובות. חברות רבות עם סיפורים מדהימים התבררו כהשקעות איומות.
תגובת יתר לחדשות: כל פיסת חדשות, חיובית או שלילית, נתפרת מיד לתוך הסיפור הגדול על השוק. זה גורם למשקיעים לקנות ולמכור בתגובה לרעשי רקע, במקום לדבוק באסטרטגיה ארוכת טווח.
הערכה מוטעית של העבר: בדיעבד, קל מאוד לספר סיפור קוהרנטי על למה משבר 2008 קרה, או למה מניית אפל הצליחה. הסיפורים האלה גורמים לנו להאמין שהאירועים היו צפויים מראש, ושאנחנו יכולים לחזות את המשבר או את ה"אפל" הבאה. זוהי אשליה. בזמן אמת, המציאות הייתה הרבה יותר כאוטית ובלתי ברורה.
איך להשקיע בשיטה ולא בסיפור?
כדי להיות משקיעים טובים יותר, עלינו ללמוד להיות סקפטיים כלפי נרטיבים, ולהתמקד בתהליכים ובנתונים.
היו חשדנים כלפי הסברים פשוטים: כשאתם שומעים הסבר פשוט וברור לתנודה מורכבת בשוק, דעו שזה כנראה סיפור מפושט מדי. המציאות תמיד מורכבת יותר.
התמקדו בנתונים, לא בנרטיב: כשאתם שוקלים להשקיע בחברה, הכריחו את עצמכם להתעלם מה"סיפור" שלה ומהבאזז התקשורתי. הסתכלו על הדוחות הכספיים. האם החברה רווחית? האם היא צומחת? מה רמת החוב שלה? המספרים מספרים סיפור אמין הרבה יותר מהנרטיב השיווקי.
אמצו אסטרטגיה שיטתית ומשעממת: הדרך הטובה ביותר להתגבר על הפיתוי של סיפורים היא לאמץ אסטרטגיית השקעה המבוססת על כללים, ולא על רגשות או אינטואיציה. השקעה פסיבית באמצעות הוראת קבע חודשית היא דוגמה מצוינת. אתם קונים את השוק כולו, בלי לנסות לחזות את העלילה הבאה. אתם סומכים על התהליך, לא על הסיפור.
בדקו את העובדות, לא רק את הסיפורים: לפני שאתם מקבלים החלטה על סמך סיפור, נסו לבדוק אותו. האם יש נתונים שתומכים בו? האם יש נתונים שסותרים אותו? חפשו באופן אקטיבי מידע שמאתגר את הנרטיב.
שאלות נפוצות
אבל סיפורים הם לא חשובים בכלל?
סיפורים הם חשובים מאוד. סיפור טוב יכול לתת השראה, ליצור חזון, ולהניע אנשים. אבל כשזה מגיע לקבלת החלטות השקעה, עלינו להבדיל בין סיפור טוב לבין עסק טוב. הם לא תמיד אותו הדבר.
איך אני יכול לדעת אם אני קורבן של הטיית הסיפור?
שאלו את עצמכם: "האם אני יכול להסביר למה אני מחזיק בהשקעה הזו באמצעות מספרים בלבד, בלי להזכיר את 'הפוטנציאל המדהים' או את 'הטכנולוגיה המהפכנית'?". אם התשובה היא לא, ייתכן שאתם מאוהבים בסיפור.
אז מה היה לנו?
הטיית הסיפור היא אחת ההטיות החזקות והחמקמקות ביותר. היא פונה לצורך הבסיסי שלנו במשמעות ובהבנה. אבל שוק ההון, בטווח הקצר, הוא לעתים קרובות חסר משמעות. הוא אקראי, כאוטי, ורועש. הניסיון לכפות עליו נרטיב הגיוני הוא כמו לנסות לצייר קו ישר על גלי הים. במקום לחפש את הסיפור הבא, חפשו את השיטה הבאה. בנו לעצמכם תהליך השקעה המבוסס על עקרונות מוצקים, נתונים, וסבלנות. כי בסופו של יום, התוצאות בחשבון הבנק שלכם ייכתבו על ידי המתמטיקה הקרה של הריבית דריבית, לא על ידי הסיפורים החמים של הרגע.